?? ? ?俄羅斯央行(Bank of Russia)的降息政策可能會對俄羅斯經(jīng)濟有利，因為更陡峭的收益率曲線可能為該國的復(fù)蘇提供線索，俄羅斯央行正考慮尋找Alpha。

?? ? ?國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)預(yù)計，俄羅斯今年的GDP將下降6%，這可能是該國經(jīng)濟自2009年以來的最差表現(xiàn)。然而，與2008- 2009年和2014- 2015年相比，中國央行的反應(yīng)方式截然不同。在過去兩次危機中，當(dāng)盧布與油價一起暴跌時，監(jiān)管機構(gòu)大幅提高了短期借貸成本，以抑制通脹。

?? ? ?這一次，俄羅斯央行(Bank of Russia)正在穩(wěn)步下調(diào)關(guān)鍵利率，就像盧布一樣

?? ? ?面對較弱的增長，它比過去更加穩(wěn)定。在2008年全球金融危機期間，俄羅斯貨幣對美元下跌了37%。2014-2016年的油價暴跌使得盧布對美元暴跌61%。今年以來，從高峰到低谷的拋售已經(jīng)達(dá)到了265%。然而，盧布已經(jīng)反彈。6月中旬，該指數(shù)僅比1月份的高點低12%。

?? ? ?俄羅斯貨幣的韌性部分歸因于全球危機本身的性質(zhì)。

?? ? ?而2014-2016年的低迷主要打擊了大宗商品生產(chǎn)國，尤其是石油。

?? ? ?出口商，當(dāng)前的危機正在影響更廣泛的全球經(jīng)濟。因此，俄羅斯經(jīng)濟正面臨著與美國、歐洲和其它地區(qū)同樣的問題。此外，俄羅斯央行還可以通過降低仍遠(yuǎn)高于零的利率來刺激經(jīng)濟增長。

?? ? ?通過降息，監(jiān)管機構(gòu)也在逐漸使收益率曲線變陡。截至6月中旬，俄羅斯1-10年期國債收益率曲線達(dá)到了2011年以來的最高水平，不過距離其歷史最高水平仍有很長一段距離。進(jìn)一步下調(diào)短期利率可能會使收益率曲線更加陡峭，鑒于俄羅斯收益率曲線的斜率與過去幾年的GDP增長之間存在很強的正相關(guān)關(guān)系，這對俄羅斯經(jīng)濟來說極有可能是好消息。與此同時，疫情的發(fā)展進(jìn)程也必將發(fā)揮重要作用。

?? ? ?即使以目前的利率計算，俄羅斯的儲戶也比美國和歐洲的儲戶有大約5%的優(yōu)勢。盡管如此，持續(xù)的低通脹率可能會阻止俄羅斯央行進(jìn)一步降息。芝加哥商品交易所集團(CME Group)的埃里克?諾蘭德(Erik Norland)認(rèn)為，只要通脹沒有抬頭，盧布保持相對穩(wěn)定，監(jiān)管機構(gòu)可能覺得沒有必要收緊政策。

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